Dritter Punkt, de Shaw erhalten Vereinbarungen mit Costar. Wie die Aktivisten Wert aufbauen können

Geschäftslokal: Costar -Partie ist ein Lieferant von Online -Immobilienmarktplätzen, Informationen und Analysen aufwärts den Immobilienmärkten. Es verwaltet sein Geschäftslokal in zwei Segmenten: Nordamerika, einschließlich welcher Vereinigten Staaten und Kanada sowie International, zu dem hauptsächlich Europa, asiatisch-pazifik und lateinamerika in Besitz sein von. Zu den Hauptmarken zählen Costar, ein globaler Lieferant von gewerblichen Immobiliendaten, Analysen und News. Loopnet, ein gewerblicher Immobilienmarkt; Apartments.com, eine Plattform zu Händen Wohnungen; und Homes.com, ein Wohnimmobilienmarkt.

Aktienmarktwert: 32,64 Mrd. USD (77,39 USD pro Aktie)

De Shaw Habseligkeiten: n/a

Drittplatzierter Zähler Habseligkeiten: 2,04%

Durchschnittliche Wert: n/a

Aktivistischer Kommentar: De Shaw ist ein großer Multi-Strategie-Sondervermögen, welcher zu Händen Aktivismus historisch nicht namhaft ist. Dasjenige Unternehmen ist kein Aktivisteninvestor. Vielmehr nutzt es Aktivismus qua opportunistisches Werkzeug in Situationen, in denen dasjenige Unternehmen es zu Händen nützlich hält. De Shaw sucht nachdem soliden Unternehmen in guten Branchen und wenn es sich um eine Underperformance handelt, die sich in welcher Prüfung des Managements befindet, wird es eine aktive Rolle spielen. Es stellt eine Zulage zu Händen dasjenige private, konstruktive Engagement zu Händen dasjenige Management und stellt von dort vielmals eine Vereinbarung mit dem Unternehmen ein, im Vorfeld seine Status gar publik ist.

Jener dritte Zähler ist ein Multi-Strategie-Hedgefonds, welcher von Dan Loeb gegründet wurde und selektiv Aktivistenpositionen hinunterschlucken. Loeb ist einer welcher wahren Pioniere im Spanne des Aktionärsaktivismus und einer welcher Handvoll Aktivisten, die dasjenige zu einem modernen Aktionärsaktivismus geprägt nach sich ziehen. Er erfand den Giftstiftbrief in einer Zeit, in welcher er oft unumgänglich war. Während sich die Zeiten verändert nach sich ziehen, hat er sich vom Giftstift zur Mächtigkeit des Arguments übergegangen. Jener dritte Point hat sich zusammen mit Unternehmen wie Baxter und Disney einvernehmlich Mainboard -Vertretung erfüllt, nichtsdestoweniger es wird gleichfalls nicht zögern, vereinen Proxy -Kampf zu starten, wenn er unberücksichtigt wird.

Am 6. vierter Monat des Jahres schlug die Costar Group im Zusammenhang mit einer Stärkung und Verbesserung welcher Corporate -Governance -Verbesserungen in Supportvereinbarungen mit De Shaw und dem dritten Zähler ab. Dies schließt die Zugabe von Christine McCarthy, John Berisford und Rachel Glaser qua Direktoren des Vorstands ein. Die Versetzung in den Ruhestand von Michael Stummelig, Christopher Nassetta und Laura Vikar vom Vorstand. Es umfasst gleichfalls die Nominierung von Louise Sams zum Independent Mainboard Vorsitzenden und die Schaffung eines Kapitalzuweisungsausschusses. De Shaw und welcher dritte Zähler stimmten zu, bestimmte übliche Still- und Stimmrechtsbestimmungen einzuhalten.

Die Costar Group ist Lieferant von Online -Immobilienmarktplätzen, Informationen und Analysen aufwärts den Immobilienmärkten. Es verwaltet große Marken wie Costar Suite, Loopnet, Apartments.com und Homes.com. Ungefähr 95% des Umsatzes des Unternehmens stammen aus dem Kerngeschäft, dasjenige größtenteils aus Costar Suite und Apartments.com besteht, die von hohen Eintrittsbarrieren, starken Preisstromversorgung, proprietären Fakten und abonnementbasierten Geschäftsmodellen profitieren, die wiederkehrende Einnahmen und stark prädiktierbare freie Cashflows steigern. Aufgrund dieser Eifer hat dieses Geschäftslokal historisch mit einer Zulage an seine Kollegen zu Händen Informationsdienste gehandelt, wird nichtsdestoweniger jetzt im Einklang mit ihnen gehandelt.

Ebendiese Regression in welcher Ordnung des Unternehmens beruht hauptsächlich aufwärts die aggressiven Investitionen von Costar in dasjenige im Mai 2021 erworbene Geschäftslokal zu Händen Wohnmarktgeschäfte. Trotzdem leitet dasjenige Unternehmen ungefähr 75% welcher Gewinne in Höhe von 1,3 Milliarden US -Dollar vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation von seinem Kerngeschäft zur Finanzierung welcher 900 Mio. US -Dollar an Verluste von homes.com ab. Infolgedessen stiegen die Investitionsausgaben von 2021 aufwärts 2024 um 878% und markiert nur um 347% in 2024.

Schenken Sie de Shaw und den dritten Zähler ein, die im Zusammenhang mit einer Stärkung und Verbesserung welcher Unternehmensführung separat in Supportvereinbarungen mit Costar geschlossen nach sich ziehen. Dies schließt Folgendes ein: (i) die Hinzufügung von Christine McCarthy (ehemaliger CFO von Disney), John Berisford (ehemaliger Staatschef von Schwefel & P International) und Rachel Glaser (ehemaliger CFO von Etsy) qua Direktoren; (ii) die Versetzung in den Ruhestand des Vorsitzenden Michael Stummelig, Christopher Nassetta und Laura Vikar vom Vorstand; (iii) die Nominierung von Louise Sams zum unabhängigen Vorsitzenden; und (iv) die Schaffung eines Kapitalzuweisungsausschusses, dem Berisford und McCarthy beitreten werden. Im Aktivismus gibt es Siedlungen, die vereinen Aktivisteninvestor beschwichtigen sollen, um sie ruhig zu halten, und es gibt echte Siedlungen, die eine echte Konsens mit dem Aktivisten oben die Vorgehensweise bedeuten. Dieser ist dasjenige letztere. Zunächst ist welcher offensichtliche Verzeichnis darauf, dass drei Direktoren an einem achtköpfigen Mainboard ersetzt wurden, welches eine große Stärkung ist (ungefähr 40% des Verwaltungsrates). Allerdings weniger offensichtlich und aussagekräftiger ist die Struktur welcher Siedlung und welcher ersetzt wurde. Erstens wurde welcher Geschäft qua Ersatzmittel von Direktoren strukturiert, nicht qua Hinzufügung von drei Direktoren, welches in Siedlungen häufiger vorkommt, insbesondere zusammen mit relativ kleineren Gremien (dh acht Direktoren zu Händen ein Unternehmen von 30 Milliarden US -Dollar). Zweitens waren die drei ersetzten Direktoren drei welcher vier am längsten verteilten Direktoren, mit Ausnahmefall des Vorstandsvorsitzender, und einer von ihnen war seit dieser Zeit 1987 welcher Vorsitzende des Unternehmens. Darüber hinaus ist welcher neue Vorsitzende des Verwaltungsrates welcher zweit neueste Rektor vor welcher Siedlung. Dies ist nicht nur eine Stärkung im Namen des Namens, sondern gleichfalls im Substanz.

Es gibt gleichfalls eine subtilere Zurverfügungstellung welcher Siedlung, von welcher wir Vertrauen schenken, dass sie den größten Einblick in die Hebel zu Händen die Wertschöpfung bietet – die Eröffnung eines Kapitalzuweisungsausschusses, dasjenige aus vier Direktoren Dasein wird, von denen zwei die neuen Direktoren von De Shaw/Third Point sein werden. Dies ist eine klare Situation von irgendwas, dasjenige in Aktivistenkampagnen oft zu sehen ist-ein Kerngeschäft, dasjenige mega profitabel ist, dessen Gewinne verwendet wird, um ein unrentierbares Nicht-Kerngeschäft zu finanzieren. Jener Plan hier wird jedoch wahrscheinlich nicht vollwertig dasjenige Geschäftslokal mit Homes.com veräußert, oder wir hätten vereinen strategischen Transaktionenausschuss gesehen. Dieser Kapitalzuweisungsausschuss wird mit größerer Wahrscheinlichkeit betraut werden, Wege zu finden, um dasjenige Geschäftslokal mit Homes.com zu finanzieren, ohne den Cashflow aus dem Kerngeschäft zu verwenden. Dies könnte vereinen Spin-off des Unternehmens sein, welcher ein gewisses Eigentum, vereinen Verkauf eines Geschäfts an vereinen strategischen Investor oder ein Kapital von Drittanbietern aufnimmt. Jener Kapitalzuweisungsausschuss ist gleichfalls mit welcher Evaluierung welcher internationalen Expansion betraut. Costar hat schon Schritte unternommen, um international zu expandieren, einschließlich welcher Entgegennahme von Onthemarket.com Finale 2023, einem welcher drei am meisten besuchten Wohnimmobilienportale in Großbritannien. Dasjenige Unternehmen hat kürzlich gleichfalls angeboten, die Firma Domain Holdings welcher australischen Immobilienklassifizierungen zu erwerben. Jener Kapitalzuweisungsausschuss wird ebendiese potenzielle Transaktion sowie andere sicherlich schätzen und Empfehlungen an den neu rekonstituierten Vorstand überweisen. Letztendlich ist es dasjenige Ziel, mit dem Kerngeschäft des Costar -Geschäfts zu entstehen, wodurch internationale Wachstumsaussichten aufwärts ein Vielfaches von 1,3 Milliarden US -Dollar bewertet werden, die dem oben 30 EBITDA -Multiple -Multiple -IT historisch erhalten werden. Dies würde zu einem Unternehmenswert von ca. 45 Milliarden US -Dollar im Vergleich zu heute rund 30 Milliarden US -Dollar zur Folge haben.

Sowohl welcher dritte Zähler qua gleichfalls de Shaw sind keine reinen Aktivisten, sondern Multi-Strategie-Unternehmen, die Aktivismus vielmals qua opportunistisches Werkzeug verwenden. Drittplatzierter Zähler, welcher von Dan Loeb gegründet wurde, ist ein echter Pionier im Aktionärsaktivismus, hat ihn jedoch in den letzten Jahren sparsamer genutzt, wie dasjenige Marktumfeld und die verfügbaren Wege diktiert. De Shaw ist relativ neu zu Händen den Aktivismus, nichtsdestoweniger dasjenige Unternehmen hat in den letzten Jahren gezeigt, dass es in den anderen Strategien in seinem Multi-Strategie-Sondervermögen so triumphierend war, wie es in den anderen Strategien so triumphierend war. Während sie sich beiderartig in ihren eigenen Vereinbarungen mit dem Unternehmen niederließen, sind die beiden sicherlich gleichgesinnt, nichtsdestoweniger nicht qua Partie. Dies ist eine ermutigende Erschaffung, und wir sehen uns heute oft oft, würden nichtsdestoweniger vor 15 Jahren selten sehen: Es stellt den Aktionärswert oben dasjenige Selbstüberzeugung. Jener dritte Zähler gab namhaft, dass es eine Status von 2,04% im Costar hat. De Shaw hat seine Status nicht offengelegt, nichtsdestoweniger qua 70 -Milliarden -Dollar -Hedgefonds nimmt er keine kleinen Aktivistenpositionen ein: Wir würden erwarten, dass er mindestens die Größe welcher dritten Punkte hat.

Ken Squire ist Gründer und Staatschef von 13D Monitor, einem institutionellen Forschungsdienst zu Händen den Aktionärsaktivismus, und welcher Gründer und Portfoliomanager des 13D Activist Fund, einem Investmentfonds, welcher in ein Portfolio von Aktivisten 13D -Investitionen investiert.