Die Renditen zu Gunsten von US-Schuldpapiere schossen welche Woche in die Höhe. Jener Stress im Finanzsystem dürfte den US-Präsidenten dazu bewogen nach sich ziehen, die weltweite Einleitung von Zöllen zu pausieren.
Finanzier trennen sich von vermeintlich sicheren US-Staatsobligationen.
Am Mittwoch stürzten die Börsen zunächst ungebremst ab, Donald Trumps weltweites Zollregime hätte in Macht treten sollen. Doch dann verkündete dieser US-Staatschef unerwartet eine dreimonatige Pause zusammen mit den Zöllen und intolerant sich nun aufwärts dies Zweikampf mit Volksrepublik China. Ein historisches Erholungs-Rally an den Börsen setzte ein.
Die Hinblick dieser Welt galt bisher vor allem dem Flugzeugabsturz an den Aktienmärkten. Doch es waren die Entwicklungen am mächtigen, zugegeben diskreten Anleihenmarkt, die Trump dazu bewogen nach sich ziehen dürften, den Handelskrieg nicht weiter eskalieren zu lassen.
Gemäss einem Mitteilung von «CNN» waren es die stark gestiegenen Renditen zu Gunsten von US-Staatsobligationen, die im US-Finanzministerium grosse Sorge ausgelöst nach sich ziehen und ein zentraler Kennzeichen zusammen mit Trumps Turnier gewesen war, die «reziproken» Zölle zu pausieren.
«Jener Obligationenmarkt ist sehr heikel, ich habe ihn beobachtet», sagte Trump vor den Medien. «Er ist im Moment wunderbar. Trotzdem ja, ich habe gestriger Tag Abend gesehen, dass den Leuten ein kleinster Teil unbehaglich wurde», sagte er weiter. Während die Renditen zu Gunsten von US-Staatsanleihen wegen dieser Nervosität an den Märkten stiegen, sank ihr Preis immer weiter.
Vertrauensverlust im Gegensatz zu dem Staat
Dasjenige ist sehr ungewohnt, denn in Krisenzeiten suchen Finanzier normalerweise Sicherheit in sicheren Staatsanleihen, namentlich in amerikanischen. Diesen Sicherheit offenstehen sie offenbar nicht mehr. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen (Treasuries) erreichte zuletzt 4,4 v. H., am Mittwoch stieg sie zeitweise aufwärts so gut wie 4,5 v. H. – wenn die Rendite steigt, dann sinkt dieser Preis einer Darlehen.
Die Schwäche betrifft nicht nur die 10-jährigen Kreditbeanspruchung, sondern aus Laufzeiten. So stiegen die Renditen zu Gunsten von Papiere obig 5 Jahre zuletzt aufwärts obig 4 v. H., solche mit Laufzeiten obig 30 Jahre aufwärts so gut wie 5 v. H. – deren Rendite ist innert weniger Tage um 0,5 Prozentpunkte gestiegen.
US-Staatsanleihen gelten denn wichtigste und sicherste Anlagen dieser Welt. Sie werden in grossen Mengen von Staaten, Unternehmen und Privaten gehalten. Sie sind sehr liquide und fungieren denn Referenzwert zu Gunsten von Billionen Dollar an Krediten und anderen Wertpapieren.
Zu Beginn des Börsencrashs funktionierten Kreditbeanspruchung denn sicherer Port: Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen habe noch am vergangenen Freitag verschmelzen Tiefstand von 3,86 v. H. erreicht, gibt Jean-Eudes Clot, Finanzstratege zusammen mit dieser Banque Cantonale Vaudoise (BCV), zu bedenken. Welche Woche kam es zu einem steilen Wachstum, jetzt notieren sie viel höher denn am Vorabend von Trumps Zollankündigungen.
Damit drohen Treasuries ihren Sonderstatus denn sichere Anlagen zu verlieren. «Steigen die US-Anleiherenditen weiter an, wird dies fernerhin die Ordnung dieser Aktienmärkte Rechnung senden und die Indizes weiter nachdem unten ziehen», sagt Clot. Damit wären aus wichtigen US-Vermögensklassen im Sinkflug: Aktien, Obligationen und fernerhin dieser Dollar.
In Europa ist die Schutzfunktion von Bonds noch intakt: Clot weist darauf hin, dass sich die europäischen Anleihemärkte derzeit denn wesentlich widerstandsfähiger erweisen. Sowohl die Renditen deutscher Bundesanleihen denn fernerhin jene dieser Schweizer Staatsobligationen notieren unter dem Stand des «Liberation Day» am 2. vierter Monat des Jahres.
Jener Wachstum dieser US-Renditen ging einher mit einer enttäuschenden Anleihenauktion am zweiter Tag der Woche. Dasjenige heisst, die USA nach sich ziehen am Primärmarkt neue Bonds begeben, die zugegeben aufwärts wenig Vorgeschmack stiessen. Marktbeobachter sprechen von einem «Käuferstreik». Dasjenige ist ein Tabelle, dass dies Vertrauen dieser Finanzier fernerhin im Gegensatz zu US-Staatsschulden erodiert.
«Am Markt zu Gunsten von US-Staatsanleihen geht es letztlich um dies Vertrauen in den Staat», sagt Ivan Adamovich, Chef des Multi-Family-Office Private Client Kreditanstalt. Die in den letzten Tagen gestiegenen Renditen weisen darauf hin, dass dies Vertrauen in die US-Regierung unter Trump schwindet.
Gleichartig gelte zu Gunsten von den Dollar. In den vergangenen Jahrzehnten stieg die US-Währung in Krisen zumeist im Gegensatz zu anderen Währungen, weil die Investoren die USA denn sicher wahrnahmen. Die jetzige schlimmer Zustand habe ihr Kern zugegeben in Washington – dieser Dollar ist im vergangenen Monat zum Euro gernhaben.
Steigende Gefahr einer Finanzkrise
Ein weiterer Grund zu Gunsten von den Bondausverkauf ist, dass vielen Investoren wegen des Crashs an den Aktienmärkten die Mittel erlöschen, um ihren Verpflichtungen im Gegensatz zu Kunden nachzukommen. Insoweit verkaufen sie liquide Anlagen zugunsten von Bargeld oder bargeldähnlichen Wertpapieren. Dasjenige erklärt fernerhin den jüngsten Rückgang des Preises zu Gunsten von Gold, verschmelzen tatsächlich denn sicher geltenden Vermögenswert. Investoren werfen was auch immer aufwärts den Markt, welches sie zu Geld zeugen können.
In finanziellen Stresszeiten spielen fernerhin Hedge-Funds eine problematische Rolle. Welche professionellen Spekulanten sind Akteure, die den gesamten Anleihenmarkt in Bewegung setzen können, weil sie mit Milliardensummen hantieren. Marktbeobachter weisen darauf hin, dass Hedge-Funds daran seien, ihre Risiken zu reduzieren und Positionen in sogenannten «basis trades» abzubauen.
Wohnhaft bei diesen stark kreditfinanzierten Transaktionen versuchen Investoren Preisdifferenzen zwischen Treasuries und Terminkontrakten aufwärts welche Treasuries auszunutzen. Sollte ein grosser Hedge-Fund in Probleme geraten oder bankrottgehen, könnte dies ein systemisches Problem bedeuten. Im Extremfall könnte ein Kollaps dies Finanzsystem gefährden, wie während dieser Asienkrise 1998 mit dem Untergang des Hedge-Fund LTCM.
Eine weitere Gefahr ist, dass sich dieser Zahl dieser Anleihenbestände von Banken verringert, insbesondere derjenige langfristiger Staatsanleihen. Dies kann zu nicht realisierten Verlusten zur Folge haben, die sich negativ aufwärts die Bilanzen dieser Banken und ihre Fähigkeit zur Kreditvergabe auswirken. Dasjenige könnte zu strengeren Finanzierungsbedingungen zur Folge haben, welches die Liquidität im System verknappt.
Laut René Hermann, Senior Partner beim Kreditspezialisten Independent Credit View (I-CV), bleibt dieser Markt zu Gunsten von US-Staatsanleihen zu Gunsten von Investoren zugegeben alternativlos – selber wegen seiner Grösse und Liquidität im internationalen Finanzsystem. Mit einer Finanzkrise rechnet Hermann vorerst nicht, dazu stünden die Banken derzeit zu gut da. Käme es wirklich zu einer tiefen Rezession, sei in einer zweiten Runde fernerhin eine Finanzkrise nicht auszuschliessen, wenn Trump sein Sendung mit aller Rauheit durchziehe und die Unternehmen stark steigende Zahlungsausfälle verzeichneten.
Kreditwürdigkeit dieser USA verschlechtert sich
Gemäss Hermann schauen Investoren derzeit fernerhin kritischer aufwärts die Kreditwürdigkeit dieser USA. «Jener Bondmarkt hat Menorrhagie geschlafen und fordert nun eine Disziplinierung», sagt er. Die Pläne Trumps hätten dies Risiko einer Rezession in den USA und im exportorientierten Europa stark erhoben. Mit den geringeren Wachstumserwartungen rückten nun die hohen Staatsschulden dieser USA in den Kern – bleibt Wuchs aus, drohen welche noch stärker zu steigen, und dieser Schuldendienst wird zu einer noch grösseren Zug.
Hermann ist sich sicher, dass fernerhin die internationalen Rating-Agenturen Herabstufungen dieser Bonitätsnoten erwägen. Die Vertretung Standard & Poor’s hat den USA schon im August 2011 die Bestnote «AAA» entzogen und sie aufwärts «AA+» heruntergestuft. Wie Bekräftigung gab Sulfur&P schon weiland unter anderem die steigenden Staatsschulden an. Fitch Ratings folgte im August 2023 mit einer Herabstufung des Ratings dieser USA, ebenfalls von «AAA» aufwärts «AA+». Die dritte grosse internationale Rating-Vertretung Moody’s bewertet die Vereinigten Staaten noch mit dieser Bestnote «Aaa», zugegeben mit negativem Blick in die Zukunft.
«Schluss unserer Sicht ist es verspätet, dass Moody’s den beiden anderen grossen Rating-Agenturen folgt und die Zahlungsfähigkeit dieser USA herabstuft», sagt Hermann. Die Zahlungsfähigkeit dieser USA sei schon seit dieser Zeit längerem mancando, zudem dürften die Unvorhersehbarkeit dieser Politik von Trump und die negativen Auswirkungen aufwärts die Haushaltslage den Rating-Agenturen ein spitzer Gegenstand im Glubscher sein.
Neuland zu Gunsten von dies globale Finanzsystem
Gemäss George Saravelos, Wirtschafter zusammen mit dieser Deutschen Kreditanstalt, geht Trumps Ziel, die Ungleichgewichte zusammen mit den Handelsbilanzen zu verringern, einher mit einer geringeren Nachfrage nachdem US-Anlagen. Welche Woche nehmen die USA Verhandlungen mit Nippon und Südkorea aufwärts. Ein erklärtes Ziel Trumps ist eine Schwächung des US-Dollars im Gegensatz zu dem Yen. Nippon ist dieser grösste offizielle Konsole von US-Staatsanleihen – ein Gegenstand dieser Verhandlung mag sein, Nippon dazu zum Verkauf seiner Treasury-Bestände zu in Bewegung setzen.
In den vergangenen Monaten habe die US-Regierung die Finanzier mehrmals negativ überrascht, sagt Adamovich. Die Regierung missachte seit dieser Zeit Jahren etablierte ökonomische Theorien, und so sei fernerhin nicht auszuschliessen, dass sie Trumps schon geäusserten Plan, den Dollar nachhaltig zu zehren, weiterverfolge. Eine solche Schwächung könnte unter anderem obig die Einleitung einer Gebühr, welche Konsole von US-Staatsanleihen bezahlen müssten, erfolgen.
«Die Einleitung einer solchen Gebühr ginge an die Grundfesten des internationalen Finanzsystems», sagt Adamovich. US-Staatsanleihen seien letztlich dessen Anker. Schon jetzt würden sich manche Investoren fragen, ob sie einem Staat Geld leihen wollen, dieser dies notfalls mit einer Gebühr oder aufwärts eine anderweitige kreative Betriebsart bestraft. Spitze sich dies zu, könnten die Finanzmärkte zugegeben dieser «ultimative Check im Gegensatz zu dieser gewagten Politik dieser US-Regierung» sein.
Mit solchen Massnahmen beträten die USA Neuland im globalen Finanzsystem. Damit US-Staatsanleihen ihren Status denn sicherer Port unwiderruflich verlieren, müsste gemäss Clot dies Vertrauen ausländischer Finanzier in die Vereinigten Staaten jedoch vollwertig zerstört werden. Jener Anlageexperte glaubt, dass Trump sich dessen klar sei. Dasjenige dürfte ihn ermutigen, Kompromisse zu finden.
