Amerikas Schuldenberg von 36 Billionen Dollar: Wie lange geht das noch gut?

Die Verschuldung dieser USA wächst in atemberaubendem Zeitmaß. Doch die Regierung von Donald Trump unternimmt nichts, um den Trend zu stoppen oder zumindest zu verlangsamen. Vielmehr ist dasjenige Gegenteil dieser Kernpunkt: Dasjenige von ihm denn «Big Beautiful Bill» bezeichnete Steuergesetz, dasjenige er solange bis zum Staatsfeiertag am 4. Juli durchs Parlament schaffen will, dürfte die Staatsfinanzen in den kommenden Jahren noch stärker in Schieflage schaffen.

Die Nervosität an den Finanzmärkten ist gross. Investoren verlangen beim Kauf von amerikanischen Schuldtiteln eine höhere Risikoprämie und stellen die Tragfähigkeit dieser Staatsfinanzen infrage. Denn es ist völlig unklar, ob und wie Trump seine geplanten Ausgabenerhöhungen und Steuersenkungen, welche die Staatsverschuldung in den nächsten zehn Jahren laut unabhängigen Schätzungen um 3,8 Billionen Dollar potenzieren würden, nachhaltig finanzieren kann.

Vor zwei Wochen hat zweite Geige die Rating-Vermittlung Moody’s den USA die Bestnote «AAA» entzogen und dies mit dieser steigenden Verschuldung sowie dem hohen Haushaltsdefizit begründet. Damit nach sich ziehen die USA zwischen allen grossen Bewertungsagenturen dasjenige Triple-A verloren. Dies nur Trump anzulasten, greift nichtsdestotrotz zu von kurzer Dauer. Gleichfalls Joe Biden, Barack Obama und George Wolfram. Bush waren zu Gunsten von hohe Defizite mitverantwortlich und trugen zum Vertrauensverlust dieser USA an den Finanzmärkten zwischen.

Heute stellen sich unbequeme Fragen: Kann man die Billionen von Verdanken störungsfrei vor sich herschieben? Wie finanzieren die USA solche gigantische Hypothek? Wer stellt dem Staat dasjenige hierfür nötige Geld zur Verfügung? Und kann dasjenige hinauf die Länge gutgehen – oder bahnt sich am Markt zu Gunsten von amerikanische Schuldpapiere eine globale Finanzkrise an?

Wie nach sich ziehen sich die US-Staatsschulden entwickelt?

Thomas Jefferson, einer dieser Gründerväter dieser Vereinigten Staaten, schrieb in einem Schrieb: «Selbst zähle die Sparsamkeit zu den ersten und wichtigsten republikanischen Tugenden und die Staatsverschuldung zu einer dieser grössten Gefahren.» Wahrscheinlich würde ihm angst und bange, wenn er sich die Schuldenentwicklung dieser letzten Jahrzehnte ansehen könnte.

Denn in absoluten Zahlen ist die amerikanische Staatsverschuldung rasant gestiegen. In den 1980er Jahren war sie erstmals zwischen einer Billion Dollar angelangt, dieser damalige US-Staatschef Ronald Reagan sagte: «Wenn wir denn Nation eine Warnung erfordern, dann lasst es solche sein.» Ursprung 2025 betrug die US-Staatsverschuldung 36 Billionen Dollar. Würde man diesen Summe in 1-Dollar-Noten aneinanderreihen, käme man damit 37-mal von dieser Schutzerde zur Sonne.

Optimisten entgegnen: Die Gesamtheit ist halb so schlimm, wenn die Wirtschaft wächst. Doch zweite Geige unter Berücksichtigung dieser wirtschaftlichen Kreation nach sich ziehen die amerikanischen Staatsschulden an Trägheitsmoment gewonnen. Solange bis 1990 betrugen sie weniger denn die Hälfte dieser jährlichen Wirtschaftsleistung. Vor allem nachher dieser Finanzkrise und nachher dieser Corona-Weltweite Seuche eilte die Verschuldung jedoch dem Wertzuwachs vorn. Sie liegt heute zwischen obig 120 v. H. des Bruttoinlandprodukts (Bruttoinlandsprodukt).

Dasjenige Haushaltsbüro des US-Kongresses geht davon aus, dass die Schuldenlast weiter rasant steigen dürfte. Gründe hierfür sind die Alterung dieser Großunternehmen sowie tiefere Wachstumserwartungen. Und weil ein immer grösserer Kontingent des Staatshaushalts zu Gunsten von Zinszahlungen gesucht wird, könnten sich die USA gezwungen sehen, mit neuen Verdanken die alten zu servieren.

Wie stillstehen die USA im internationalen Vergleich da?

Die USA nach sich ziehen eine höhere Staatsschuldenquote denn andere Länder. Dem war nicht immer so: Vor dieser Finanzkrise bewegte sich dasjenige Staat noch in ähnlichen Sphären wie die Schweiz und Deutschland, die traditionell denn sparsam gelten.

Wie finanzieren die USA den Schuldenberg?

Dieser amerikanische Schuldenberg wächst, weil dieser Staat jedes Jahr mehr ausgibt, denn er einnimmt. Dasjenige Haushaltsdefizit des US-Zentralstaats lag im Jahr 2024 zwischen 1,8 Billionen Dollar. Dasjenige entsprach 6,3 v. H. des Bruttoinlandsprodukt. Pro Nicht-Krisen-Zeiten ist dasjenige ein sehr hoher Zahl. In dieser EU gilt schon ein Budgetdefizit von mehr denn 3 v. H. des Bruttoinlandsprodukt denn gefährlich.

Die US-Regierung deckt dasjenige Verlustgeschäft, während sie Geld am Kapitalmarkt aufnimmt. Sie gibt dazu Staatsanleihen aus. Die Papiere zur Defizitdeckung sind schon zwischen weitem nicht die einzigen Kreditbeanspruchung, die dasjenige Schatzamt («Treasury») den Investoren schmackhaft zeugen muss.

Regelmässig laufen zweite Geige bestehende Kreditbeanspruchung aus. Sie werden in dieser Regel refinanziert, während neue Kreditbeanspruchung im gleichen Umfang ausgegeben werden («roll-over»). Hausbesitzer Kontakt haben dasjenige: Wenn eine zehnjährige Hypothek fällig wird, wird sie meist erneuert – womit dann die nun gültigen Zinssätze gezahlt werden sollen.

Die Refinanzierung bestehender Verdanken hat in den USA ein enormes Ausmass spekulativ. Im Jahr 2024 hat dasjenige US-Treasury laut Datenmaterial dieser Securities Industry and Financial Markets Association (Sifma) Schuldtitel im Umfang von rund 29 Billionen Dollar ausgegeben. Dasjenige ist rein rechnerisch sozusagen so viel wie dieser ganze Schuldenberg. Nur 1,8 Billionen davon waren Neuverschuldung, dieser Rest entfiel hinauf dasjenige Rollieren von Altschulden.

Dieser Grund zu Gunsten von die grossen Summen ist, dass dieser US-Zentralstaat rund ein Fünftel seiner Verdanken mit sogenannten T-Bills finanziert. Dasjenige sind sehr von kurzer Dauer laufende Papiere von 4 Wochen solange bis maximal einem Jahr. Sie sollen mehrmals pro Jahr erneuert werden und sorgen so zu Gunsten von zusammenführen grossen Warenumschlag. Weit laufende Bonds (von mehr denn 10 Jahren) zeugen nur rund 16 v. H. dieser US-Staatsverschuldung aus.

Dasjenige US-Treasury hat mithin viel zu tun mit dem Management des Schuldenbergs. Im Jahr 2024 hielt es 440 Auktionen zur Platzierung von Staatsanleihen am Kapitalmarkt ab. Dasjenige war im Durchschnitt mehr denn eine pro Tag.

Mit dieser regen Auktionstätigkeit sind zwei Probleme verbunden: Zum zusammenführen muss dieser US-Staat ständig Käufer zu Gunsten von seine Schuldtitel finden. Dass die Käufer streiken, kann es schnell zu Verwerfungen kommen. Zum andern wirken sich steigende Zinsen rasch aus. Die USA sind wie ein Hausbesitzer, dieser jedes Jahr zusammenführen beträchtlichen Teil seiner Hypothek erneuern muss und dann im besten Fall mehr Zinsen zahlt.

Wer kauft die US-Staatsanleihen?

Dieser Grossteil dieser amerikanischen Verdanken wird von Kreditgebern in den USA gehalten. Die wichtigsten gläubiger Mensch sind private Investoren wie Pensionsfonds, Banken und Investmentgesellschaften, die mit dem Kauf von Kreditbeanspruchung ihr Risiko diversifizieren. Ihnen in Besitz sein von 42 v. H. dieser Papiere.

Regierungsbehörden und die Zentralbank halten ein weiteres Drittel dieser Schuldtitel. Die Regierung überträgt hierfür Gelder von einem Teil dieser Bürokratie in zusammenführen anderen und speist damit Reserve zu Gunsten von die Sozialversicherungssystem, Gesundheitsleistungen oder den Autobahnbau. Die US-Zentralbank (Federal Reserve System) setzt den Kauf und Verkauf von Kreditbeanspruchung in dieser Geldpolitik ein.

Ausländische Investoren besitzen rund ein Viertel dieser amerikanischen Verdanken. US-Kreditbeanspruchung sind international beliebt, da sie bisher denn sehr sicher galten. Nippon ist mit 1,1 Billionen Dollar dasjenige wichtigste Herkunftsland dieser gläubiger Mensch, es hören Grossbritannien (780 Milliarden) und VR China (765 Milliarden).

Im Handelsstreit mit den USA kam die Befürchtung hinauf, dass VR China seinen grossen Inventar an US-Kreditbeanspruchung denn Waffe einsetzen und hinauf den Markt werfen könnte. Doch hat VR China in den letzten Jahren schon seinen Datenüberhang von amerikanischen Schuldtiteln reduziert. Grossbritannien kaufte hingegen zu.

Wie entwickelt sich die Zinsbelastung?

Die Zinszahlungen stillstehen zu Gunsten von ungefähr 13 v. H. aller Ausgaben hinauf Bundesebene und sind schon höher denn dieser Verteidigungsetat. Dasjenige zeigt eine Rechnung dieser Peter G. Peterson Foundation, die sich zu Gunsten von die Reduzierung dieser Staatsverschuldung einsetzt. Die Ausgaben zu Gunsten von den Schuldendienst dürften in den nächsten Jahren steigen, wodurch die US-Regierung immer weniger Spielraum hat, um in andere Politikbereiche oder in die Unterbau zu investieren.

Im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt zeugen die Zinszahlungen schon heute drei v. H. aus. Dieser Kontingent ist seit dieser Zeit 2022 stark gestiegen, nachdem die US-Zentralbank die Niedrigzinsphase beendet hatte. Dasjenige Haushaltsbüro des Kongresses geht davon aus, dass die Zinsbelastung in den kommenden Jahrzehnten zunehmen wird. Dieser wachsende Schuldenberg führt dazu, dass dieser US-Zentralstaat so viel Geld zu Gunsten von den Schuldendienst aufwenden muss wie seit dieser Zeit Jahrzehnten nicht mehr.

Wie stark kann dasjenige gutgehen?

Pro die USA ist es entscheidend, dass die Investoren dem Staat die Treue halten und weiter Staatsanleihen kaufen. Hinweis hierfür, dass dies sich bevorstehend ändern wird, gibt es kaum. Denn dieser Markt zu Gunsten von US-Kreditbeanspruchung ist so liquid wie kein anderer. Es ist sehr störungsfrei, Kreditbeanspruchung in grosser Menge zu kaufen und zu verkaufen, womit solche Anlagen sehr gesucht sind. In Anlehnung an können die USA ihre Verdanken relativ günstig finanzieren.

Welche Sonderstellung hat mit dem Status des Dollars denn internationaler Leitwährung zu tun. Zwar wird seit dieser Zeit Jahrzehnten immer wieder obig dasjenige mögliche Finale dieses Privilegs spekuliert. In den Zahlen ist eine solche Wende nichtsdestotrotz unsichtbar. Mit einem Kontingent von obig 57 v. H. aller Devisenreserven liegt dieser Dollar weit vor dem Euro mit 20 v. H.. Zudem ist er zwischen 88 v. H. aller Devisentransaktionen beteiligt.

An dieser US-Währung führt ergo kein Weg vorbei. Dasjenige muss nichtsdestotrotz nicht so bleiben.

Zentral ist ein Mindestmass an Vertrauen in den Dollar, die USA und deren Vorhut. Dieses Vertrauen wird seit dieser Zeit Jahren stark strapaziert. Etwa, während die USA den Dollar denn Sanktionswaffe gegen Staaten oder Personen einsetzen. Dasjenige hat wenige Zentralbanken aus Schwellenländern schon dazu veranlasst, ihre Unselbständigkeit vom Dollar zu verringern.

Gleichfalls Trump betreibt ein Hochrisikospiel. Sein Wirtschaftsberater Stephen Miran liebäugelt im «Mar-a-Lago-Vertrag» mit dieser Idee, ausländischen Gläubigern zusammenführen Schuldenschnitt aufzuerlegen, während US-Schuldtitel in tief verzinste Kreditbeanspruchung mit hundertjähriger Spieldauer umgewandelt werden. Zudem gibt es im neuesten Haushaltsgesetz zusammenführen Passus, dieser denn Sondersteuer zu Gunsten von ausländische Investoren interpretiert werden kann. Werden solche Massnahmen umgesetzt, würde dasjenige die Nachfrage nachher US-Schuldtiteln wohl einbrechen lassen und die Finanzierung stark verteuern, sind Ökonomen überzeugt.

Dass Trump zu einer solchen Selbstschädigung parat wäre, ist wenig wahrscheinlich. Es ist nichtsdestotrotz nicht unmöglich. Die USA sollen sich geistig sein: Ihre ökonomische Grösse, die globale Rolle des Dollars und die besondere Attraktivität des US-Anleihenmarktes zuteilen es dem Staat zwar, höhere Verdanken zu zeugen denn andere Staaten. Welche Sonderstellung ist nichtsdestotrotz nicht garantiert, sondern muss ständig erarbeitet werden – sozusagen Tag für Tag zwischen einer Versteigerung von US-Staatsanleihen.